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上海天洋:目前光伏EVA粒子價格已基本回到去年四季度水平

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一季度光伏EVA粒子較去年四季度有較大的降價,在一季度末二季度初隨著光伏市場的景氣度持續提升,價格持續上漲,目前已基本回到去年四季度的水平。

  6月13日,上海天洋熱熔粘接材料股份有限公司(以下簡稱“上海天洋”)發布關于關于2021年度業績說明會召開情況的公告,對于光伏膠膜市場份額的提升,公司2021年下半年已經啟動了擴產計劃,目前已經在順利推進實施,昆山新工廠推進最快,預計2022年將會完成14條線的安裝的測試,新產能將增加1億平左右。如東、海安生產基地今年主要是建設工作,到2023年年底也將實現達產,屆時公司合計產能約5.5億平。一季度光伏EVA粒子較去年四季度有較大的降價,在一季度末二季度初隨著光伏市場的景氣度持續提升,價格持續上漲,目前已基本回到去年四季度的水平。光伏EVA粒子整體的市場波動較大,價格透明度也較高,投資者可以關注市場的有關信息。

  投資者提出的主要問題及相關回復情況

  問題一:天洋墻布這一塊,公司是否了解客戶的復購比率和轉介紹比率(客戶自己用的好并介紹給身邊人)跟其他品牌相比怎么樣?公司預期墻布業務未來幾年的復合收入增速大概能達到多少?

  答復:天洋墻布的優勢是環保、無污染,施工效率高,客戶體驗感好,整體客戶滿意度在行業里居于領先水平。因為能解決傳統墻紙墻布鋪貼過程中的發霉問題,所以在華東、華南地區取得良好的客戶口碑。根據我們的調研,總復購/轉介紹比例約占目前業務體量的15%左右。結合墻布對應的市場空間以及公司擁有的差異化產品能力,未來公司期望能保持每年50%以上的速度持續增長。

  我們目前對標立邦刷新服務,今年開始布局天洋換新服務。已初見成效,目前持續投入改善中。這又是一個新的藍海,老房翻新將是可以持續增長的市場。

  問題二:公司熱熔膠在粘膠領域的技術水平?

  答復:公司經過多年的發展和積累,逐步形成了較為完善的環保粘接材料產品系列,能夠滿足包括光伏、汽車、電子電器、建材、紡織服裝等領域客戶的不同需求,為國內外客戶提供一站式環保粘接材料產品綜合解決方案。公司目前已成為國內最大的PA、PES熱熔膠產品生產企業之一,同時通過不斷的研發投入和技術創新,在輻照固化型、混合反應型、功能型的環保膠粘劑上不斷取得新的突破。公司在環保粘接材料領域具有的產品系列優勢以及產品品牌優勢,將有助于公司不斷鞏固現有行業領先地位,并深化與客戶的合作領域。公司在技術領域的持續投入使得公司可以快速應對市場變化和客戶需求,通過改善原有產品配方降低成本并優化毛利結構,通過新產品進入各類新興領域。公司作為國家火炬計劃重點高新技術企業以及上海市科技小巨人企業,一直非常重視技術研發投入和提高自主創新能力。目前已逐步形成了以博士、碩士研究人員為主體的研發團隊,公司技術中心于2017年被認定為上海市市級企業技術中心,并加入上海市企業技術中心創新聯盟。經過多年的研發積累,公司產品在生產工藝、原料配方、下游應用等方面已經形成了技術領先優勢。公司于2020年經工業和信息部中小企業局公司審核通過,被認定第二批專精特新“小巨人”企業,公司子公司煙臺信友及煙臺泰盛分別被認定為山東省、煙臺市的專精特新企業。2021年,公司新增國家授權專利12項,均為發明專利。截止報告期末,公司共獲得國家授權專利132項,其中發明專利111項,實用新型專利18項。公司作為行業的領軍企業,一直致力于完善國內相關領域的行業標準,目前公司負責牽頭起草及參與起草的行業標準有12項。這些科研成果的運用提升了公司競爭力,加速了科技成果的轉化。綜上,公司在膠黏劑領域擁有較強的獨立自主開發能力,能夠不斷的替代國外企業的相關產品,實現國產化替代;通過環保膠黏劑技術的應用,不斷替代非環保溶劑的膠黏劑產品。公司未來將持續加大研發領域的投入,為客戶創造更好的產品價值。

  問題三:1、最近公司墻布業務友商聯翔股份上市,請問公司熱熔墻布與聯翔股份的產品有什么異同點?經營上相對聯翔股份主要優勢在哪里? 2、請問疫情對墻布業務影響有多大?墻布業務今年的經營計劃是怎樣的?

  答復:感謝對我公司的關注。1、天洋墻布堅持以科技創新為驅動,將用于高級西服、高檔汽車領域的熱熔粘接技術應用到家居軟裝領域,創新性發明出四層結構墻布,榮獲國家環保雙專利技術,是目前行業內獨有的。 公司的熱熔網膜墻布和傳統的內墻裝飾材料具有較大的功能差異。(一)不用膠水,熨燙上墻。公司充分利用在環保粘接技術領域的數十年積累,研發出的熱熔網膜墻布,不用刷膠水,通過熨燙的方式可以快速上墻,完美解決了目前專修過程中困擾消費者的氣味、甲醛及有毒有害物質的揮發問題,真正實現了即貼即住,在行業內技術處于絕對領先的地位;(二)透氣網膜,防潮防霉。公司的熱熔網膜此前應用在包括日系、德系的中高端汽車內飾領域,經過汽車供應商的嚴苛審核,主要解決材料粘接過程中的透氣環保的問題。在內墻裝修過程中,我國地方區域環境差異大,導致用戶的墻面在華東、華南、西南等區域經常因為潮濕而產生霉變問題,不僅造成墻面的不美觀,也為居住安全帶來隱患。公司的產品因為透氣性優于同類產品,經過在江浙滬、廣東、深圳、海南等地多年的使用,證明了優越的防霉性能,目前成為客戶購買決策的重要影響因素。 在品質方面,公司的產品有如下的優勢:(一)公司目標是中高端市場,為了保障產品的高端品質,建立了印染、織造、后整、加工等全產業鏈,設備能力及工藝技術在全行業內絕對領先;(二)獨特的技術大大提升了安裝施工的品質保障。目前的裝修投訴除了對材料本身,更多集中在安裝服務過程中,因為難以標準化和量化管理,造成墻面材料經常出現起皮、裂縫、龜裂、起泡、脫膠、色差等問題。公司的產品按照工業化標準,能夠保障網膜克重偏差不超過±5%,熨燙的工藝簡單,大大降低了對施工人員的要求,所以在施工過程中能有效保障服務的標準化和一致程度。 內墻裝飾材料的環保性能主要體現在氣味、VOC排放、有毒有害物質排放等方面,和涂料以及傳統墻紙布產品使用溶劑產品有關系。公司研發的熱熔網膜,屬于高固含量,不含溶劑,在環保安全領域具有獨特的優勢。

  由于公司在產品上堅持科技創新、品質優先,目前的客戶滿意度在行業內居于領先,市場份額也在不斷提升,墻布業務業績方面, 2021年銷售額增長率66%。整體的產品價格在市場上也屬于中高端的產品。隨著規模的持續提升,公司的利潤結構還有快速提升的空間。

  2、突發的疫情,對墻布業務的發展造成了一定影響。今年在東北、華北、華東和華南先后突發幾波疫情并導致部分城市封城進行應對。對于墻布業務的主要影響在于傳統的業務方式受到極大的局限,線下門店無法正常開業,已下單客戶無法進小區進行安裝。但是公司采取了各種渠道努力實現了業務的持續增長:1、公司積極開拓線上引流服務,在微信、天貓直播、小紅書等線上領域進行引流,擴大產品的宣傳力度;2、在受疫情較小的地區加強對于客戶的支持與服務,實現銷售的持續增長;3、公司進行管理優化,降低管理成本,提高業績產出。

  關于今年的墻布業務經營計劃,如果后續下半年疫情得以穩定,公司有信心仍將按照此前的經營計劃予以推進實施。

  問題四:為什么經營活動產生的現金流量凈額同比降低173.95%?

  答復:感謝對公司業務的關注。公司近兩年處于業務快速發展期,尤其是光伏業務,目前正在進行大規模的產能擴張和建設,現金流量凈額同比之前有所降低,主要原因是公司業務發展較快,公司為應對產能的持續擴張,會加大原材料的庫存儲備力度,導致購買原材料的現金支付較多。此外,公司2021年各類產品銷售收入均有增長,應收賬款相應增加。公司持續加強應收賬款管控力度,應收賬款周轉率從2020年的3.33提升至2021年的4.04,應收賬款周轉速度顯著提升;風險應收賬款持續降低,1年以上應收賬款總金額從2020年的1,081.46萬元降低至2021年的629.51萬元,1年以內的應收賬款占比從2020年的94.98%提升至2021年的97.90%,應收賬款質量良好。公司并加強新產品、新技術的開發,不斷拓展行業內優質客戶,加強現金交易,降低應收賬款整體風險。

  綜上,公司的現金流量變化是業務持續擴張過程中的正常體現,公司同時加強內部業務管理,不斷提升資金的回流速度,降低業務風險。

  問題五:目前光伏膠膜上市企業按產銷規模排序的話,第一梯隊福斯特,第二梯隊海優威和斯威克,第三梯隊有鹿山、賽伍、天洋。貴司怎么看目前與鹿山、賽伍的優劣勢比較?跟海優威、斯威克比呢?

  答復:公司于2011年左右正式進入光伏膠膜行業。公司進入行業的原因在于公司希望通過自身的產品研發能力,不斷拓寬行業的發展邊界。公司進入光伏膠膜行業的優勢有如下幾點:1、公司本身屬于熱熔膠企業,自身有著豐富的熱熔膠材料的合成技術,從原料上來看,EVA也算是熱熔膠的一類,公司本身對于材料的理解比較深入;2、公司此前的熱熔膠膠膜的制備工藝和光伏封裝膠膜比較類似,均存在粒子共混改性、原料加熱熔融擠出,流延收卷成膜等工藝,公司自身的設備能力也比較強,對于工藝的掌控能力強。經過在行業內十余年的積累,在EVA膠膜生產管理與研發,質量、技術上沉淀了大量的經驗,是公司的重要優勢。而且公司完整的經歷過光伏行業的幾個周期波動,也經歷過行業最艱難的階段,公司能夠有效的調配資源應對行業的波動也是我們成長過程中不斷學習取得的經驗。最近幾年來,公司的EVA業務發展迅速,根據公開披露的行業數據,我們和行業領先企業的差異在逐漸縮小,隨著企業規模的不管擴大,未來公司的盈利能力將不斷提升。

  EVA膠膜毛利率對比分析:

  【上海天洋:2019年:12.6%;2020年:23.1%;2021Q:20.5%;2021Q2:8.1%;2021Q3:10.6%;2021Q4:25.1%;】

  【福 斯 特:2019年:20.4%;2020年:28.4%;2021Q:29.0%;2021Q2:21.6%;2021Q3:18.8%;2021Q4:29.9%;】

  【海優新材:2019年:14.9%;2020年:24.2%;2021Q:19.6%;2021Q2:8.1%;2021Q3:10.6%;2021Q4:20.2%;】

  【賽伍科技:2019年:8.2%; 2020年:17.5%;2021Q:17.2%;2021Q2:12.3%;2021Q3:10.8%;2021Q4:18.0%;】

  問題六:因今年原材料降價,去年的相對高價庫存至今消耗完了嗎?

  答復:公司會根據業務發展的需求,原材料的儲備會結合市場訂單需求以及原料市場價格波動等綜合因素,進行一定的原料儲備。不同的產品一般會有2~3個月左右的原料儲備。隨著今年一季度銷售持續放量,整體的存貨周轉在加快,去年相對高價的庫存基本消耗。

  問題七:在光伏膠膜業務與其他企業的競爭中,如果想要占據更高的市場份額,您認為最終是要拼哪些要素?在這些要素中天洋有哪些積累或優勢?答復:光伏膠膜市場份額的提升我認為主要有以下幾點,1是產能因素;2是技術研發能力;3是優秀的管理團隊。

  對于產能,公司2021年下半年已經啟動了擴產計劃,目前已經在順利推進實施,昆山新工廠推進最快,預計2022年將會完成14條線的安裝的測試,新產能將增加1億平左右。如東、海安生產基地今年主要是建設工作,到2023年年底也將實現達產,屆時公司合計產能約5.5億平。

  技術研發方面,公司在光伏領域經過10幾年的積累,在工藝的控制能力,產品研發能力等方面都積累了豐富的經驗,公司技術水平在行業內處于領先地位。

  對于經營管理團隊,2021年下半年開始公司已經進行了事業部的深化改制,建立了各事業部自己的組織管理團隊,更加聚焦于專業市場的后續發展。特別對于光伏膠膜的經營管理團隊,新建的幾個工廠的主要管理人員都是來自昆山光伏膠膜老廠的管理技術人員,新建的工廠將會采取以老帶新的管理模式,團隊的穩定性也能保障產品的穩定性。

  問題八:請問下咱們4-5月份的銷售業績受疫情影響大嗎?定增到哪一個環節了

  答復:6月疫情已經得到有效控制,公司整體業務也得以有效恢復。光伏業務擴產順利,產銷持續創歷史新高;墻布業務受疫情影響相較去年同期保持穩定,隨著疫情的持續恢復相信到今年下半年將會持續增長。定增在4到5月期間受疫情影響導致政府的部分批準文件進展受限,目前已經恢復正常審批,公司將全力加速再融資的申報工作。

  問題九:6月以來國內疫情有明顯好轉,公司的光伏和墻布業務恢復得如何?是否有把疫情期間受到的影響彌補回來?二季度預計這兩塊業務的環比和同比情況怎么樣?

  答復:6月疫情已經得到有效控制,公司整體業務也得以有效恢復。光伏業務擴產順利,產銷持續創歷史新高;墻布業務受疫情影響相較去年同期保持穩定,隨著疫情的持續恢復相信到今年下半年將會持續增長。

  問題十:想問一下,墻布這個品類有運輸半徑的限制嗎?公司目前是一家工廠供應全國嗎?

  答復:墻布產品單價較高,公司的銷售網絡面向全國,目前不受運輸半徑的限制。公司在南通擁有全產業鏈的生產基地,在行業內擁有最完整和先進的生產設備和技術,可以滿足全國各地消費者的消費需求。

  問題十一:明明一季度光伏EVA粒子在一直漲價你們卻說降價很多怎么回事?

  答復:一季度光伏EVA粒子較去年四季度有較大的降價,在一季度末二季度初隨著光伏市場的景氣度持續提升,價格持續上漲,目前已基本回到去年四季度的水平。光伏EVA粒子整體的市場波動較大,價格透明度也較高,投資者可以關注市場的有關信息。

  問題十二:貴公司說用的高價庫存料所以一季度沒利潤,現在原料又漲回去了二季度業績不得虧損啊?一季度豈不是白白虧掉了利潤,降價的時候膠膜立馬降價?漲價的時候沒這么快吧?

  答復:公司會根據業務發展的需求,原材料的儲備會結合市場訂單需求以及原料市場價格波動等綜合因素,進行一定的原料儲備。不同的產品一般會有2~3個月左右的原料儲備。隨著今年一季度銷售持續放量,整體的存貨周轉在加快,去年相對高價的庫存基本消耗。目前整體市場需求比較旺盛,公司的產品成本轉移能力也相對較強,二季度的產品價格較一季度已有較大幅度上漲。

  問題十三:隨著市場競爭加劇,上海天洋做了哪些戰略性調整來穩固市場地位?

  答復:結合市場情況,公司發展戰略如下: 1、聚焦雙碳 天洋作為一家有責任感的民營上市公司,始終緊跟國家戰略和政策導向,在“30·60”雙碳目標發布后,公司結合自身特點,迅速制定新的三年戰略規劃,基于十余年光伏膠膜產業經驗,充分發揮上市公司優勢,聚焦光伏產業,在全國三地投建新廠,快速擴大光伏封裝膠膜生產能力。通過引進先進設備和高端人才,完善內部管理體系,與頭部企業建立戰略合作等多種舉措,堅定不移的承接國家能源戰略,穩步實現天洋在光伏新能源領域的話語權和影響力。 2、國產替代 面對疫情常態化和瞬息萬變的國際環境,在經歷了國外產業巨頭對我國的技術壟斷、供貨限制、價格控制之后,我們充分理解了經濟內循環和國產替代的重要意義。隨著電子行業的發展,將會出現大量的可穿戴電子設備,為我們的衣食住行提供便捷的服務,公司早在幾年前就通過投資并購的方式,進入電子膠這一細分市場,并且每年均保持高速增長。未來三年,公司將加大在這一領域的產能和研發投入,并在攝像模組、聲學、安防、智能穿戴和汽車電子等幾個領域重點突破,進入行業龍頭企業供貨體系,搶占行業制高點,逐步實現對進口產品的全面替代。 3、健康環保 隨著環保意識和生活水平的不斷提高,越來越多的消費者在選擇家居、家裝產品時,首先考慮環保健康。公司依托二十余年環保熱熔膠生產經驗,不斷通過縱向深耕,橫向拓展,探索從工業生產到家居生活全面應用。目前已經在地板、服裝等領域與龍頭企業開展合作,同時聚焦家裝換新巨大存量市場,通過自主核心技術研發,實現環保墻布、窗簾、壁畫等產品的不斷突破,加速銷售渠道拓展,借力互聯網及自媒體平臺持續推廣品牌和產品,打造環保墻面裝飾領域領先品牌。

  問題十四:公司目前供應商結構能介紹一下嗎?有計劃減少中間貿易商的比例嗎?原材料的供應能否在疫情持續波動的因素下及時、安全?

  答復:公司產品的原材料主要為石油化工基礎材料。公司建立了合格供應商庫,公司一般根據生產需要按月統一采購相關原料,同時充分關注原材料價格波動情況,在原材料采購量與產品訂單保持一致的同時,對某些預期價格上漲的原材料會進行預先采購以有效控制成本。目前的原材料供應能夠有效滿足業務的持續發展需求,整體供應商的穩定性和安全性經受住了今年的疫情考驗。公司目前在加大光伏的原材料供應保障,一方面加大和海外供應商原廠的溝通力度,爭取到更多的原料份額;另一方面,公司積極開拓國內的優質供應商,目前已和包括斯爾邦、浙石化等國內優秀企業建立了良好的合作關系。

  問題十五:原材料問題,行業共有,其它友商好像沒有遇到一季度利潤大滑問題,貴公司是還有其它折耗嗎?二季度的產品較大幅度上漲?如何保持同行業的競爭?

  答復:原材料問題對于整個行業影響均較大,比如福斯特作為行業領頭企業,2021年四季度毛利率為29.9%,2022年一季度下降至16.37%,說明原材料問題對于行業的企業均造成了較大影響。公司的毛利率波動較大,除受行業綜合影響之外還和公司的備貨策略有關。公司從2021年四季度開始準備擴產,提前做好原材料的采購布局,為應對持續的產銷量快速增長,加大了原材料的購買及存儲力度,一定程度上影響到了一季度的原料成本。從公司業務經營性角度看,該業務的經營波動屬于正常范圍。二季度開始,隨著行業景氣度的持續提升,無論是EVA原材料,還是EVA膠膜,價格均有大幅的上升。公司會持續加強在生產經營過程中的管理,提高在行業中的競爭優勢。

  問題十六:貴司EVA粒子原材料采購主要來源地是韓國?韓國新總統上臺后

  可能對華不友好,你們有考慮過政治或者戰爭引發的原材料采購風險嗎?

  答復:公司產品的原材料主要為石油化工基礎材料。公司建立了合格供應商庫,公司一般根據生產需要按月統一采購相關原料,同時充分關注原材料價格波動情況,在原材料采購量與產品訂單保持一致的同時,對某些預期價格上漲的原材料會進行預先采購以有效控制成本。目前的原材料供應能夠有效滿足業務的持續發展需求,整體供應商的穩定性和安全性經受住了今年的疫情考驗。公司目前在加大光伏的原材料供應保障,一方面加大和海外供應商原廠的溝通力度,爭取到更多的原料份額;另一方面,公司積極開拓國內的優質供應商,目前已和包括斯爾邦、浙石化等國內優秀企業建立了良好的合作關系。隨著公司供應商結構的持續優化,原材料的供應安全也得到不斷的強化,公司會持續做好原料供應的保障工作。

  問題十七:留意到集團項下短期借款較往年有較大的增速,請問集團流動性上是否將往年存在下降?

  答復:公司發展比較快,2021年公司整體業務增長52.74%,2022年一季度增長41.84%,公司為應對原材料的持續上漲和業務快速增長帶來的原材料的增長需求,加大了原材料的備貨力度,導致資金需求量增大。 公司持續加強應收賬款管控力度,應收賬款周轉率從2020年的3.33提升至2021年的4.04,應收賬款周轉速度顯著提升;風險應收賬款持續降低,1年以上應收賬款總金額從2020年的1,081.46萬元降低至2021年的629.51萬元,1年以內的應收賬款占比從2020年的94.98%提升至2021年的97.90%,應收賬款質量良好。公司也是持續加強存貨的周轉管理,加快物料的周轉速度,降低呆滯庫存。

  公司整體的資產負債率目前控制在合理水平。2021年資產負債率為35.99%,2022年一季度為39.91%,整體的資產負債率屬于正常水平。公司目前申請的銀行資金額度充足,公司已經啟動再融資的申請工作。綜上,公司將對資產及業務進行有效管理,以提升整體資產流動性和資金的充足性。

  問題十八:公司自2011年進入光伏膠膜行業以來,在去年之前沒有進行過大規模的擴產計劃,主要是什么原因?是公司出于自身策略在前期相對謹慎沒有大力拓展大客戶,還是客觀上產品沒有被大客戶接受導致需求不足,或是其他原因?

  答復:公司進入光伏膠膜行業時間也比較早,到目前有10幾年的時間。過去沒有擴產與行業發展階段也有一定關系,光伏賽道真正實現“平價上網”是在2020年下半年到2021年之間,行業過去更多的是靠政府補貼,行業的波動性比較大,資金、資源空間都有一定限制。我們過去的經營策略是保持穩健的發展方向,控制風險,基于以上原因,過去沒有大規模擴產,但是光伏板塊一直是我們看好的方向,所以堅持了10幾年沒有放棄。2020下半年之后,行業出現好轉,2021年我們已經在擴產,但是總的產能也只有6000多萬平。公司經過10幾年光伏行業的生產管理與研發,在質量、技術上有一定經驗優勢,但產能限制無法滿足大客戶的要求。大客戶也在不斷優化自己的供應商,對我們的訴求也比較強烈,自身的生產技術和管理能力也能滿足大客戶的要求。所以我們看到行業這個機會后2021年下半年開始了大規模的在昆山、如東、海安的光伏膠膜產能的擴產計劃,以滿足大客戶開發產能的需求。

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